Венчур по-японски или первый единорог Страны восходящего солнца

В Японии в последние годы настоящий взлёт стартап культуры. Долгие годы до этого менталитет не позволял японцам покидать престижную работу ради призрачной мечты предпринимателя. Сказался и серьёзный кризис последних десятилетий — современные японцы жили во времена, называемые “Lost 20 Years”, когда ВВП страны в основном падал, как и доходы населения.

Современный венчурный рынок Японии сильно отличается от западных. В первую очередь, ввиду своей сильной отсталости. Одной из его особенностей является большая доля инвестиций со стороны корпораций. Если на западе вложения компаний и их венчурных подразделений составляют до четверти рынка, то в Японии их доля иногда превышает 80%. Не удивительно для страны, давшей миру SoftBank с его фондом на $100 млрд (и разговорах о фандрейзе нового, ещё большего, фонда). Правда личный опыт взаимодействия с классическим японскими корпоратами (со звучным местным названием — zaibatsu) — Mitsui и Sumitomo — показывает все сложности развития венчурной культуры в стране. Корпорации, в целом, везде не самые поворотливые животные, и редко у кого из них (точнее, почти ни у кого не) получается эффективно развивать венчурное направление. Но в Японии на это ещё накладывается созерцательный подход сотрудников, которые могут годами вяло рассматривать инвестиции в стартап, оттягивая принятие решения.

Общий объем венчурных инвестиций в Японии вырос за последние 5 лет более, чем в 4 раза до $2.5 млрд. Правда это все-равно копейки по сравнению с $70 млрд в США и почти $50 млрд в Китае, но уже достаточно для появления своих юникорнов. В мире священных венчурных животных Япония давно стоит особняком — до недавних пор в стране не было ни одного стартапа с оценкой в $1+ млрд (в мире таких больше 220, в Китае — 60). Но времена меняются. Первой компанией, достигшей заветной оценки в $1 млрд, в 2016 стало приложение C2C классифайда — то бишь, онлайн барахолки (японской версией российской Юлы).

Запущенный в Японии 5 лет назад, апп Mercari теперь работает и в США, и в Европе. Из 100 млн. пользователей Mercari на США приходится уже 30% — в какой-то степени уникальное достижение для молодой японской компании. В Японии у стартапов не особо принято выходить на западные рынки. В третьей экономике мира многим предпринимателям часто хватает собственного рынка, а культурные различия резко увеличивают риски любых попыток международной экспансии.

Несмотря на имидж высокотехнологичной страны, Япония уже давно во многих аспектах цифровизации сильно позади некоторых развитых стран и Китая.

Падение доли японских производителей электроники

Упала и важность японских технологических компаний на мировой арене — с 1990 года доля японцев в глобальном экспорте электроники снизилась более, чем в два раза до менее 15%. Никто уже не говорит с восхищением о Sony, Panasonic или Sharp. Былые лидеры мира технологий последние годы находятся в свободном падении, сокращают сотрудников, распродают подразделения, закрывают целые направления. В это же время в Китае настоящий ренессанс производителей электроники, во главе с Xiaomi, готовящейся к скорому IPO по оценке под $100 млрд. А сама Xiaomi уже стала серьезным игроком на рынке стартапов, проинвестировав в последние годы почти 100 компаний и продуктов, которые теперь продает по своим каналам.

На публичном размещении Mercari может привлечь более $1 млрд по оценке свыше $3 млрд. Неплохо для компании, ещё в начале этого года оцениваемой в $2 млрд. Для Японии это знаковый момент. Прошлое по значимости IPO прошло 2 года назад, когда в Японии на биржу вышел мессенджер Line. Правда несмотря на популярность Line в Японии, производится он корейским гигантом Naver.

Видя проблемы с венчурным финансированием на локальном рынке, Mercari запустили в 2017 свой собственный венчурный фонд, с фокусом на маркетплейсы. Компания вообще развивается не по-японски динамично. Выход на IPO за 5 лет — очень быстрый результат даже по мировым меркам, столько занял путь инноваторов из Snap и Google. Но, в отличие от американских коллег, Mercari не придумывает ничего нового.

Онлайн барахолки существуют столько, сколько сам современный интернет. Появившиеся в середине 90-х CraigsList и eBay до сих пор остаются лидерами в США. А во всем другом мире уже прошли свои войны классифайдов. Ключевыми участниками стали былые медиа компании — Naspers и Schibsted. Naspers в одной только Бразилии потратил более $300 млн на продвижение своей доски объявлений. Была гонка бюджетов и в России, где в итоге победил Avito (теперь принадлежащий Naspers).

Но в последние 10 лет бурное развитие мобильных платформ привело к тому, что новые mobile only игроки начали представлять серьезную угрозу для web first компаний. Avito почувствовал это по Юле, которая уже в ближайшем будущем может обогнать Avito, подпитываемая десятками $ млн от Mail.ru, вкачиваемых в массированное продвижение приложения. И здесь есть за что бороться — маржинальность классифайдов может доходить до 80%, делая эту модель одной из самых доходных в онлайне. И если mobile дает шанс пересмотреть структуру рынка, то грех этим не воспользоваться

В Штатах Mercari вовсю идет против letgo от Naspers. Letgo в прошлом году пытались вести переговоры со вторым крупным игроком — OfferUp — о слиянии. Как показывает мировой опыт, классифайдам зарабытывается лучше в гордом одиночестве с доминантной долей рынка (так было и в России до недавних пор, где Avito стал плодом слияния трех компаний — Avito, Slando и OLX). С OfferUp у Letgo пока договориться не удалось. Правда теперь у Naspers есть много денег, для новой войны классифайдов — компания в марте продала небольшую часть своей доли в Tencent, получив $10 млрд кэша (всего доля, купленная Naspers в Tencent в 2001 за $32 млн, теперь стоит $175 млрд, показав более 5,000х доходности). Так что миллиард, привлекаемый Mercari на IPO ей может очень даже пригодиться. Ну а из Японии можно смело ждать появления новых юникорнов — именно видные примеры локальных выходов являются лучшей мотивацией для начинающих предпринимателей.

--

--

--

Love podcasts or audiobooks? Learn on the go with our new app.

Get the Medium app

A button that says 'Download on the App Store', and if clicked it will lead you to the iOS App store
A button that says 'Get it on, Google Play', and if clicked it will lead you to the Google Play store
Евгений Тимко

Евгений Тимко

VC

More from Medium

Installing NeuralCoref properly and Testing out with An Example.

YieldX Joins Schwab Advisor Services’ Provider Listings Program

How to Configure the Payroll Module of Odoo V15

A Warm Welcome To ENTERBUTTON(ENTC)